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3月行業數據告訴我們什么?經濟短期高點出現

2017-4-14 9:00:09      點擊:


從中觀行業數據看,3月數據出現明顯分化:終端需求方面,外需出口改善,內需中地產銷量回落、乘用車依然低迷;工業生產及運輸方面,發電耗煤增速創下新高,但粗鋼產量、重卡銷量、鐵路貨運量增速均較前兩月回落;價格方面,PPI同比首現回落。

受益于1-2月經濟平穩,1季度經濟無憂。但3月已現頹勢,且4月以來,地產銷量增速仍低,發電耗煤增速見頂回落,意味著經濟正在從需求弱生產旺轉向需求生產雙弱 

需求:下游地產、乘用車回落,紡織服裝、批零、文體娛樂改善。中游鋼鐵、水泥、重卡回落,化工尚可。上游煤炭走弱,有色尚可,交運走弱。

價格:3月首套房貸款利率上升,PPI首現回落。上周國內生產資料價格漲跌互現,國際原油價格反彈。

庫存:下游地產去化,乘用車仍高。中游鋼鐵回補,水泥、化工去化。上游煤炭有平有補,有色繼續去化。 

下游行業:

地產:3月地產銷量、土地成交下滑,4月上旬地產銷量仍弱。3月樓市調控再度加碼,35城首套房貸款平均利率繼續上升至4.49%,令364城地產銷量增速大跌轉負至-18.6%。其中一線跌幅收窄至-24%,但二線-15%、三線-20%的增速均較1-2月明顯下滑。4月上旬64城地產銷量增速-17.2%,跌幅仍大,三四線銷量雖因棚改貨幣化安置而好于一二線,但跌幅仍然達到10%3月百城土地成交面積增速大跌轉負至-19%,上周土地成交面積下滑,同比延續負增長,或對地產投資形成拖累。

乘用車:3月乘用車銷量仍較低迷,成交價格降、優惠力度升。3月乘聯會狹義乘用車銷量同比增速2.9%,較1-2月略反彈,但仍遠低于1612月。3月中汽協乘用車銷量同比增速繼續下滑至2.0%。中汽協、乘聯會口徑下乘用車銷量增速走勢略有背離,但均處低位。前期小排量車購置稅優惠政策透支需求,疊加17年購置稅優惠力度減半,令需求持續低迷。受2月經銷商庫存高企影響,3月終端優惠力度小幅回升,而整體成交價格環比略降,但3月經銷商庫存預警指數略降至61.9%,但仍處同期高位,指向去庫存壓力未消。

紡織服裝:3月柯橋紡織景氣指數回升,子行業出口全線反彈。3月柯橋紡織景氣指數季節性回升,其中市場指數和生產指數均回升,指向需求、生產均略有改善。外貿數據印證了需求的改善。雖然去年同期基數較高,但在外需整體改善、貿易重回順差的背景下,3月紡織服裝各子行業出口同比增速均大幅回升,針織紗線、服裝、鞋類出口同比增速分別為14.8%22.3%23.4%,指向紡織服裝行業外需明顯改善。上周柯橋紡織價格指數降,328級棉花現貨價格指數繼續下降。

商貿零售:350家零售增速反彈,1季度增速仍小幅回落。350家零售同比增速小幅反彈至3.1%,但受1-2月增速1.6%低迷拖累,1季度增速2%仍較去年4季度下滑。1季度各品類零售額同比有漲有跌。當前零售增速呈現分化跡象,整體趨勢性下滑,但白酒等高端消費需求仍旺。

文體娛樂:上周全國電影票房回升,一季度票房整體羸弱。清明假期后,國產電影《非凡任務》《嫌疑人X 的獻身》等發力,全國電影票房收入和觀影人次均回升,票房收入升至8.36億元,同比轉正至23.4%,觀影人次升至2429萬,轉正至14.1%。但1季度票房同比-2.2%,觀影人次同比-4%,表現羸弱,主因影片質量下滑、互聯網票補減少、票房打假,以及去年高基數。4月《速度與激情8》等片上映,或有助于市場回暖。 

中游行業:

鋼鐵:上周鋼價下滑,社會庫存去化放緩,3月粗鋼產量回落。3月西本新干線粗鋼產量增速降至4.9%,印證高爐開工率持續負增,而中鋼協重點鋼企粗鋼產量增速略升至7.3%,指向行業集中度略回升。上周鋼價螺紋鋼、熱軋板卷均跌,螺紋、熱板毛利均降,指向供需格局轉差。具體看,上周鋼材社會庫存去化速度放緩,指向終端需求邊際轉弱;而上周高爐開工率繼續上升至77.6%,同比增速由負轉正,以及3月下旬粗鋼產量增速反彈,均指向生產邊際擴張。4月傳統需求旺季到來,高爐開工率繼續走高,但終端需求仍然偏弱,短期鋼價或依然承壓。

水泥:上周全國水泥均價繼續上揚,庫容比繼續回落。上周全國水泥市場價格繼續上揚,較前一周環比上漲0.97%4月初,受清明假期和雨水天氣影響,華東和華中等部分地區需求有所減弱,但熟料庫存整體略降,水泥企業庫容比也回落至59.1%,仍處于偏低水平;分地區看價格,西北、東北、中南、西南以穩為主,華北、華東繼續上調。若環保治理再加大力度,供給受限嚴重,不排除部分地區價格繼續上調。

化工:上周PTA產業鏈價格有漲有平,負荷率仍處高位。上周PTA產業鏈產品價格滌綸POYPTA漲,聚酯切片平,主要為下游織造需求改善和上游油價反彈共同推動。從開工和庫存看,清明假期過后,PTA工廠、聚酯工廠負荷率微降,江浙織機負荷率持平,但仍處高位,而偏下游的滌綸POY庫存天數也季節性下滑至17天。整體看,當前PTA產業鏈需求、生產仍保持溫和擴張。

重卡:3月重卡銷量創六年新高,但同比降幅大幅回落。3月重卡銷量11.5萬輛,創下114月以來新高。但同比增速由1-2月的134.5%大跌至53.4%,與去年10月、12月相當。而環比1-2月均值增長37.2%,也創下歷年同期新低。強力治超政策導致單車運力下降,引致存量更新需求大增,是前期重卡銷量飆升的主因,但增速見頂回落意味著其對需求的拉動已開始減弱。

電力:4月上中旬發電耗煤增速明顯回落,工業經濟高點已現。3月發電耗煤增速升至18.4%,創139月以來新高。但4月上旬發電耗煤同比增速回落至1610月水平15.4%,環比增速-5.2%低于過去3年同期,而中旬前3天日均發電耗煤同比繼續下滑至13.7%。發電耗煤增速見頂回落,意味著工業經濟高點已現。 

上游行業和交運:

煤炭:上周煤價平中有降,電廠庫存天數平,鋼廠庫存天數升。上周動力煤、無煙煤、焦煤價格續平,秦皇島港煤價格續降。從需求端看,4月上旬發電耗煤轉弱,六大電廠煤炭庫存可用天數維持在15天,同期港口庫存亦上行,均指向煤電需求走弱,而上周鋼價和噸鋼毛利也都繼續回落,鋼廠煉焦煤庫存天數升至14天,也令焦煤價格承壓。從供給端看,3月以來針對煤炭事故的安全檢查與環保督察未見松懈,一定程度上造成煤炭供應偏緊。

有色:上周銅、鋁價格震蕩,銅庫存繼續分化,鋁庫存再降。上周美元繼續回升,LME銅先漲后落,鋁價震蕩下行。LMECOMEX銅庫存繼續分化、一降一升,銅總庫存持續下滑,而鋁庫存繼續回落。雖然秘魯銅礦罷工結束,供給收縮因素消退,但雄安熱度不減引發基建擴張預期,對未來短期銅價形成支撐。但美聯儲加息背景下,長期銅價漲幅有限。

大宗商品:上周油價上漲,CRB震蕩下跌,美元指數上升。聯儲3月會議紀要顯示縮表可能,緊縮性貨幣政策增加新興市場資本流出擔憂,令上周美元指數維持在100以上并小幅上行、CRB指數震蕩下跌。夏季用油高峰到來,美國EIA數據提振疊加利比亞供油中斷,令上周油價上漲、WTI重回50美元/桶以上。

交通運輸:3月鐵路貨運量增速回落,上周RPK微升,BDI回落。3月鐵路貨運量增速回落至16.8%,但1季度增速15.3%仍創下102季度以來新高。上周航空客運周轉量(RPK)增速同比微升至15.8%,國內線降至17.1%,國際線升至13.2%一帶一路京津冀等國家戰略的持續發力,帶動航空市場需求的進一步擴張。上周BDI指數回落,主因美元小幅上漲。上周CCFI上升。