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未來幾年中國經濟將如何增長?

2017-11-24 8:56:23      點擊:

經過近40年的高速增長后,中國經濟正面臨著與之前截然不同的背景。

在問題和機遇之間,中國經濟的未來是什么?去杠桿和供給側改革又會產生什么影響?

瑞銀亞洲經濟研究主管、首席中國經濟學家汪濤在最新研報中,在這幾個關鍵性問題上給出了自己的判斷。

未來還能繼續增長嗎?

毫無疑問,人口老齡化、環境和資源的限制、去杠桿和企業重組問題等,正讓中國經濟增長的背景發生變化。

不過,瑞銀汪濤依然認為中國經濟仍將在未來維持強勁的增長。

中國適齡勞動力人口達到頂峰并不意味著實際就業會下降。

數據顯示,2016年中國就業總量中,超過20%仍是農業人口;而發達國家的平均水平只有不到5%。這就意味著中國仍有富裕勞動力可以繼續向非農業領域轉移。

此外,以人均標準計算,中國的資本存量仍舊偏低。在一些特定領域如基建、產業升級和自動化等,仍有額外投資的空間。

研發支出的不斷增長、高等教育的發展、通過進口和外國直接投資獲得的技術轉讓、以及政策支持,將能讓中國在創新中獲得生產力提高。

最后,中國國內儲蓄處在一個十分高的水平,這將為更加平穩的去杠桿提供投資基金和緩沖。

最關鍵問題:經濟增速能達到多少?

看好中國經濟的瑞銀認為,未來5年中國經濟潛在增速將在6%左右,未來610年在5.5%左右;同時預測,2018年中國GDP增速為6.4%2019年為6.3%

 

瑞銀認為,從許多方面來看,中國正在沿著日本和韓國的成功道路發展。然而不同之處在于,勞動力人口的變化、全球貿易保護主義的抬頭,讓中國不可能像鄰國經濟一樣在這個發展階段快速增長。

那么對于中國來說,這個增速足夠嗎?

穩定的就業增長是中國宏觀經濟政策的重要考量標準。認為,實際上即使是未來幾年經濟增速減慢,中國依舊能實現就業目標。

即使在增速減慢的時候,更大的經濟體也能產生足夠多的就業。

比如2018GDP增速6%創造的城市工作就跟2008GDP增速13%相同。

此外,勞動密集的服務業發展更加迅速、以及進入就業市場的勞動力人口減少,這些因素也都意味著即使中國GDP增速沒有達到6.5%,也能滿足就業目標。

去杠桿、供給側改革,會拖累增速嗎?

在供給側改革疊加環保限產、去杠桿持續推進的背景下,中國經濟的增速的方向會發生改變嗎?

瑞銀給出的答案是:去杠桿的影響沒有那么大。

預計金融監管未來幾年會繼續收緊,尤其是跨境金融杠桿和影子銀行業務。

但是另一方面,中國去杠桿過程十分緩慢,企業盈利水平的提高也可能會減少企業對于外部信貸的需求,中國經濟正緩慢向對信貸依賴度較低的行業轉移,這些因素都限制了去杠桿的影響。

預計,即使中國整體的債務增速水平從今年的14%在未來幾年降至10%以下,中國GDP增速仍能保持在6%或以上的水平。

對于供給側改革,瑞銀給出了積極的看法。

供給側改革雖然可能削減一部分領域的產能,但是同時也會增加另一些領域的投資。盡管短期內會限制經濟增長,但是長期來看可以幫助壓縮中國膨脹的資本存量,讓潛在經濟增速下降到更真實的水平。